诺安基金“狮子军团”近期被多个负面事件困扰，原基金经理涉“老鼠仓”获刑、上半年净利同比下跌逾四成、前董事长官司引关注、依赖明星基金经理被诟病……

  打开诺安基金的官网，映入眼帘的是醒目的狮子形状LOGO，其英文名称也含有狮子的单词“LION”。这与其他多数以图形作为LOGO的基金公司不同，以狮子作为品牌标志的诺安基金也被业界称之为“狮子军团”，狮子是非洲草原最凶猛的野兽之一，诺安基金也曾有过规模和业绩猛涨的时期。

  近几年来，诺安基金旗下多位基金经理开始为业界所熟知，其中，蔡嵩松是诺安基金培养出的最具个人属性的基金经理，因基金业绩波动积攒了大量网络“迷弟”和“黑粉”；拥有26年从业经验的王创练则是诺安基金的均衡型老将；另外，哲学派投资者杨琨、均衡派选手蔡宇滨、中生代基金经理曲泉儒、新生代科技选手张堃等都是这支“狮子军团”的重要一员。

  不过，“狮子军团”近期被多个负面事件困扰，原基金经理涉“老鼠仓”获刑、上半年净利同比下跌逾四成、前董事长官司引关注……成立已有近19年的诺安基金，该如何应对这种局面呢？

  前基金经理搞“老鼠仓”

  2022年9月6日，重庆市第一中级人民法院最新公布的一则关于诺安基金前员工的刑事判决书引起广泛关注。

  判决书信息显示，被告人邹翔是诺安基金原执行总监兼基金经理，因涉嫌犯利用未公开信息交易罪，于2017年4月27日被取保候审；因涉嫌职务违法犯罪，于2019年5月19日被采取留置措施；因涉嫌犯行贿罪、对有影响力的人行贿罪，于2019年7月30日被刑事拘留，同年8月6日被逮捕。现羁押于重庆市渝北区看守所。被告人邹某，中国科学院条件保障与财务局原工作人员，因涉嫌犯利用未公开信息交易罪，于2017年4月27日被取保候审，2019年7月24日被监视居住，2020年6月15日被取保候审，2021年9月7日被逮捕。

  重庆市人民检察院第一分院指控被告人邹翔犯行贿罪、对有影响力的人行贿罪、利用未公开信息交易罪，邹某犯利用未公开信息交易罪，于2020年3月6日向本院提起公诉。本院受理后，依法组成合议庭，于2020年9月10日公开开庭审理了本案。现已审理终结。

  其中，涉及到的利用未公开信息交易罪内容包括：2010年3月至2015年1月期间，被告人邹翔利用担任诺安基金投资部执行总监兼基金经理管理操作“诺安股票证券投资基金”账户的职务便利，将该基金账户投资股票的品种等未公开信息，泄露给其弟弟被告人邹某，进而指使邹某利用二人实际控制的“邹某”、“田某”两个证券账户进行趋同交易，非法获利共计23550356.84元。

  案发后，重庆市公安局经公安部指定管辖，于2017年2月28日立案侦查，同年4月24日邹翔、邹某主动投案，27日，二人被取保候审。

  深圳证券交易所与上海证券交易所分别出具的涉案私人账户与“诺安先锋”基金趋同汇总表，证明涉案私人账户通过深圳证券交易所交易的股票共43支，与“诺安先锋”基金股票交易趋同交易的股票数20支，占比46.51％，趋同交易额21822.3万元。“邹某”的私人账户通过上海证券交易所交易的股票共7支，与“诺安先锋”基金股票交易趋同交易的股票数3支，占比42.86％，趋同交易额19.87万元；“田某”的私人账户通过上海证券交易所交易的股票共53支，与“诺安先锋”基金股票交易趋同交易的股票数34支，占比64.15％，趋同交易额19879万元。

  天天基金网显示，邹翔曾供职于多家券商、银行和公募基金公司，2010年加入诺安基金，曾于2010年10月至2015年2月管理诺安先锋混合A，任职回报率为13.02％。

  被告人邹翔的供述显示，其与被告人邹某系兄弟关系，二人会通过电话、微信、聚会等多种方式，就股票投资进行交流。邹翔会就其掌握分析的股票情况、业务进展等向邹某进行股票推荐，并建议其买入或卖出相应股票。而邹某基于对其信任及长期的默契，会听从邹翔的建议进行证券交易。邹某买卖股票盈利后会分给邹翔部分。

  被告人邹某的供述显示，其与被告人邹翔系兄弟关系，曾一起操作“邹某”的股票账户，后因担心对邹翔有影响，故于2007年安排其亲属田某开设股票账户，供邹某使用。邹翔会通过见面或电话的方式，指示邹某买卖某支股票。二人还要就股票、仓位、价位等进行沟通，方便邹翔掌握私人账户的情况及交易股票交易的指示。

  上半年净利下滑逾四成

  令诺安基金烦恼的还有净利的大幅下滑。

  根据大恒科技披露的半年报，2022年诺安基金上半年实现营业收入5.02亿元，同比增长7.24％；实现净利润1.28亿元，同比下降42.29％。

  除了经营业绩被披露外，诺安基金的股权变更也有了新进展。大恒科技在半年报中提及，经公司于2022年6月24日召开的第八届董事会第十六次会议及7月12日召开的2022年第二次临时股东大会审议通过，为聚焦公司主业，盘活低效资产，进一步支持主业发展，同意公司出售位于北京市海淀区苏州街3号大恒科技大厦北座9层、10层的自有办公房产以及出售所持有诺安基金20％的全部股权。

  天眼查信息显示，目前诺安基金的股权架构为中国对外经济贸易信托有限公司（持股40％）、深圳市捷隆投资有限公司（持股40％）、大恒新纪元科技股份有限公司（简称“大恒科技”，持股20％）。早在2012年时，大恒科技就从北京中关村科学城建设股份有限公司处接手了诺安基金20％的股权。

  据《国际金融报》记者统计，诺安基金自2012年至2021年营业收入分别实现6.70亿元、6.25亿元、6.27亿元、8.15亿元、9.36亿元、9.65亿元、9.09亿元、7.21亿元、9.82亿元、11.24亿元；净利润分别实现2.11亿元、2.06亿元、2.09亿元、3.24亿元、2.6亿元、2.77亿元、3.13亿元、1.9亿元、2.74亿元、3.05亿元。

  从财务数据上来看，近十年诺安基金的净利润表现较为平庸，基本在2亿至3亿元上下浮动，净利润同比没有实现太大的增长，并且也出现过下滑。

  天天基金网显示，诺安基金成立于2003年12月，目前旗下最新公募在管规模达到1440.71亿元，共有29名基金经理。

  在公募行业中，虽然诺安基金是一家行业里成立较早的公司，但在同一年成立的基金公司中，已经有一些公司旗下公募规模远超诺安基金，比如景顺长城基金最新规模达到5645.53亿元；广发基金最新规模达到13066.35亿元；兴证全球基金最新规模达到6150.87亿元。

  目前诺安基金旗下公募规模种类以货币基金为主，最新规模达到780.88亿元，占比达到54.2％，债券基金规模达到170.9亿元，股票型基金和混合型基金最新规模分别为53.25亿元和429.29亿元。值得一提的是，去年11月，拥有十多年从业年限，在诺安基金任职8年多的固收老将谢志华离任。据记者统计，自成立以来，诺安基金先后共有33位基金经理离任。

  前董事长官司引关注

  作为诺安基金的前董事长、创始人，诺安控股集团的董事长，秦某舟在今年6月底因一篇被判罚重婚罪但被免予刑罚的报道引起关注。

  据澎湃新闻报道，秦某舟原配妻子娄女士和秦某舟于1984年在北京登记结婚 ，婚后育有两子。2016年，秦某舟在两人未解除婚姻关系的情况下，又与湖南常德籍女子覃女士在长沙登记结婚。2021年1月，娄女士提起民事诉讼，请求法院确认秦某舟与覃女士的婚姻无效。同年5月12日，长沙市开福区法院判决秦某舟与覃女士的婚姻无效。2021年6月8日，覃女士以秦某舟犯重婚罪为由，向湖南省益阳市安化县法院提起刑事自诉。同年7月29日，安化县法院作出刑事判决，判决秦某舟犯重婚罪，免予刑事处罚。

  据报道，娄女士不服前述刑事判决，以安化县法院没有管辖权且未通知其作为受害人参加诉讼等理由，向益阳市中级法院提出申诉。据娄女士委托的诉讼代理人乐斌律师称，益阳市中院已于2022年6月23日召开听证会，目前尚未作出是否再审决定。

  天眼查信息显示，秦某舟目前任职8家公司的高管，其中就包括担任诺安控股集团有限公司的法定代表人和董事长等。穿透股权架构可发现，持有诺安基金40％股权的深圳市捷隆投资有限公司被诺安集团（上海）投资有限公司全资控股，诺安集团（上海）投资有限公司是诺安控股集团有限公司的全资子公司。

  换言之，虽然秦某舟已经不是诺安基金的高管，但仍然通过多层股权架构关系间接持有诺安基金的股权。据了解，秦某周在2003年参与创办诺安基金，在2021年6月因董事会换届选举离任公司董事长。虽然秦某舟目前在诺安基金已无任何任职，但其个人负面消息的出现，还是让不少媒体关注到了诺安基金。

  一位接近公募行业的人士告诉《国际金融报》记者，公募基金公司的董事长通常是大股东指派，一般不直接参与业务，主要还是公司总经理管理公司业务为主。

  蔡嵩松“带火”诺安基金

  虽然规模不大，但诺安基金的名气不小。

  时至今日，当记者在网络上搜索诺安基金的名称时，还会弹出“诺安基金为什么火了”的推荐搜索，这个曾在2020年再次迈入千亿规模行列的公募基金公司依靠旗下基金经理蔡嵩松被广大基民所熟知。

  “赚钱是蔡总”，但亏钱了就会被基民在互联网平台指责，蔡嵩松不仅是一位基金经理还是一名“网红”，每当其管理的基金净值大涨或大跌时，基民带有激动情绪的评论总能将这位重仓半导体的基金经理推上热搜。

  不少基民还被蔡嵩松过往的光鲜工作履历和学霸学历吸引。资料显示，蔡嵩松的证券从业年限达到7年，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月加入诺安基金，2019年开始管理公募基金。据媒体公开报道，蔡嵩松15岁就进入了中国科技大学“少年班”，硕博阶段在中国科学院专攻芯片设计专业，博士毕业后进入企业工作，随后进入金融市场的卖方，没过多久再从卖方跳到买方。如果按照2015年加入华泰证券的时间计算，蔡嵩松仅用了4年从业时间就成为了公募基金经理。

  蔡嵩松最吸引市场注意的还属他管理的公募基金——诺安成长，这是一只成立时间超过13年的基金，至今更换过数轮基金经理管理，成为网红产品则是在蔡嵩松上任之后。东方财富Choice数据显示，蔡嵩松自2019年2月开始和王创练共同管理诺安成长，在业界看来这是一次“老带新”，2020年5月蔡嵩松开始独自管理诺安成长。

  随后该只基金规模从2020年一季度末开始迈入百亿大关，2020年二季度末规模为161.19亿元，2020年三季度末规模为277.31亿元，2020年四季度末规模冲上300亿元，达到目前成立之后最高的327.76亿元。截至2022年二季度末，最近几个季度末的规模一直在250亿元上下徘徊，最新规模为266.36亿元。

  从2019年末开始，诺安成长逐渐被更多个人投资者买入。2022年半年报显示，诺安成长个人投资者持有比例达到97.35％。对于诺安基金和蔡嵩松而言，该产品已经成为了公司的“招牌”，提起诺安基金，众多基民想到的便是诺安成长，“诺安成长教会我成长”，这是一句能引起许多基民共鸣的话。

  天天基金网显示，诺安成长今年一季度的净值涨幅为-22.76％，二季度的净值涨幅为-0.73％。2022年中报显示，诺安成长本期利润为-66.89亿元，实现收益-4.37亿元。而诺安基金旗下所有公募基金上半年合计利润为-94.74亿元。

  成也半导体，败也半导体。对于半导体专业出身的蔡嵩松而言，选择半导体行业投资也是一次完美的契合，但投资并不是一件简单的事。数据显示，诺安成长在2019年全年收获了95.44％的收益，在同类中名列前茅，2020年收获了39.1％的收益，2021年收获了22.5％的收益。但高成长属性的板块背后也是高风险，这也导致诺安成长近几年的净值走势并不是许多基金经理最向往的45°曲线，而是频繁的“过山车”，大起大落的净值走势让很多基民在论坛中吐露了自己的不满。

  诺安成长近3年净值走势 图片来源：天天基金网

  数据显示，截至9月9日，诺安成长今年以来的收益为-31.78％，同期沪深300指数涨幅为-17.14％，同类排名靠近末尾。除了诺安成长之外，诺安基金旗下多只权益类基金年内亏损超过20％，同类排名较为靠后。有意思的是，在诺安基金官网首页，展示靠前的众多股票型和混合型基金，均是年内业绩较好的几只基金，而亏损较多的基金，比如诺安成长等均在页面靠后的位置。

  图片来源：诺安基金官网

  事实上，诺安成长的持股风格是行业集中度较高，截至2022年二季度末，基金的股票仓位达到92.45％，其中前十大重仓股仓位达到78.04％，且都是半导体行业相关的个股。对此，曾有市场人士调侃称，买该只基金相当于买了半导体主题ETF。

  蔡嵩松在二季报中提及，“在宏观环境相对友好的情况下，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察，目前股价处于底部区间。另外，芯片设备材料板块景气度持续高企，中报同比预期接近翻倍增长，而板块却在情绪的影响下持续向下，基本面和股价出现了明显的背离。”

  但蔡嵩松在二季报中依旧看好半导体，“我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，今年就是国产替代的元年。在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。”

  虽然当前管理的基金业绩波动较大，但蔡嵩松依旧被委以重任。记者注意到，2022年7月和8月，蔡嵩松先后接手了诺安优化配置和诺安积极回报，两只基金都是已经成立的老基金，且二季度末的规模都很小，前者规模已经只有100万元，面临尴尬的清盘场面；后者规模也仅有0.62亿元，二者都不是以半导体为主的投资风格。而此时将这两只迷你基金交给一位管理规模在300亿元，且擅长重仓半导体的基金经理，业内不由得浮想联翩。在业内人士看来，可能是为了避免让老基金清盘，避免给投资者带来损失。

  除了蔡嵩松，诺安基金旗下还有一些被业界所熟知的基金经理，但这些基金经理管理的规模并不大。比如，拥有26年从业经历的基金经理王创练，其曾在多家券商和公募基金公司工作过，但截至今年二季度末，这名老将管理公募的规模并不多，旗下目前共有4只基金，管理规模合计为24.01亿元，还有一只基金——诺安均衡优选一年正处于募集中。王创练管理的诺安安鑫至今任职回报率达到151.33％，诺安研究精选至今任职回报率为111.6％。

  “哲学派”基金经理杨琨自2010年加入诺安基金之后担任多个重要岗位，且管理着3只基金，管理规模合计21.28亿元，他管理的诺安新经济股票和诺安改革趋势至今任职回报率分别为139.88％和103.4％。此外，诺安基金还有均衡派选手蔡宇滨、中生代基金经理曲泉儒、新生代科技选手张堃等，各自在管基金规模分别为17.77亿元、65.14亿元、50.34亿元。

  作为诺安基金的得力干将，蔡嵩松近期为何连续接管两只迷你基金？“狮子军团”上半年净利润为何同比下降？包括诺安成长在内的多只基金为何年内亏损较大？《国际金融报》记者就上述问题向诺安基金发去采访函，但截至发稿，暂未有回复。

  明星基金经理成“双刃剑”

  蔡嵩松是“狮子军团”诺安基金亲手培养的、最受欢迎的“网红”基金经理。如果没有蔡嵩松和诺安成长，也许诺安基金出现在网络热搜上的频率会不同。但这位“网红”基金经理曾对媒体表示，网络上出现的热搜一开始对他是有影响的，对于一些不是很正面的评价也挺难受。蔡嵩松也表示在不断审视自己，希望给投资者带来长期回报。

  《国际金融报》记者从某业内人士处了解到，基金公司过去两年依靠短期业绩出色的基金经理，打造出了一系列的“IP”风格，借助明星基金经理个人流量这种营销手段能够迅速让投资者熟悉其背后任职的基金公司。好处便是短期能够迅速提升公司旗下公募的规模，而一旦规模过大，或者宣传力度过大，在接下来的震荡市场中，业绩并不如之前那么出色，或者比不上同类基金，这种“打脸”行为会给公司形象带来一些负面影响。

  近两年已有许多“网红”基金经理靠前期业绩增长迅速吸引众多投资者买入，一些明星基金经理管理的单只基金规模突破百亿已不是新鲜事，300亿以上的基金也有不少。但其中一些产品因在近段时间回撤较大被投资者质疑，尤其是一些重仓单一赛道，主题风格较为明显的基金经理。

  科创中国高丞乡创服务团团长孙文华在接受《国际金融报》记者采访时表示，“基金明星化的现象在金融界一直都存在，公募基金面向普通投资者，有很多投资人缺乏投资理财的基本素养、缺乏获取投资标的信息途径，他们更喜欢听从简单粗暴的从众心理。所以也促使很多基金公司包装基金经理，投资人在缺乏对基金行业了解的情况下，忽略了收益背后的风险。”

  沪上某公募基金人士向《国际金融报》记者介绍，公司一直没打算推崇明星基金经理文化，更加强调均衡发展，希望所有人一起共同进步。

  中泰资本董事王冬伟认为，如果只依赖几位明星基金经理，从管理学上讲，这样的基金公司就算一时取得快速发展，经营风险也非常突出。因为在巨大利益驱动下，当基金经理升格为明星经理后，如果公司给不出有竞争力的薪酬，人员流失将在所难免，从而使公司发展大起大落。因此，一家基金不能将公司命运完全寄托在几位明星经理身上，而应该将每一位基金都往精英方向培养。可以少一些60分的通才，多一些90分的专才。

  “普通投资者买基金时，一定要戒除追星心理，重点不要放在基金经理身上。历史是已经发生的事情，而未来却不可预知。因此，重点应放在对基金产品的研究上。不仅如此，还应该适当关注宏观面，比如熊市尾声时，低位买入有前景的基金，获取正收益的概率就非常大。”王冬伟表示。

  近年来，一些基金公司为了留住明星基金经理，也会将其提拔升入公司高层，比如给一个副总经理之类的职务。

  独立国际策略研究员陈佳告诉《国际金融报》记者，选择出色的基金经理进入高层在成熟发达的金融市场都是比较常见的做法。可理解为通过放大明星效应来吸引投资者关注，但更多的目的是宣传基金公司招贤纳士、知人善用的品牌。华尔街屡有推年轻的成功交易员去C位的案例；硅谷公司普遍倚重基层工程师文化也是类似目的。

  但陈佳认为，从国内基金公司近期的业绩来看，该做法还没有真正形成一种核心文化；相关风险防控尚需优化，其表象之下是中资基金公司产品设计以及人力资本层面的管理难题。

  陈佳表示，本质上，金融公司业绩是顺周期波动的，基金公司在经济下行期的业绩压力加大，势必要谋划逆周期操作抵抗周期性波动；明星效应就是一种战术操作。但基金公司业绩核心在其旗舰基金的真实收益率，而决定真实收益率的一是宏观利率、二是微观基金产品设计。而国内基金市场同质化现象依然比较严重，产品扎堆重复竞争的格局下，轻产品设计、重品牌营销成为通行策略。

  “这就造成了基金市场供需两方面的矛盾，供给侧竞争惨烈，各种营销套路攀比；需求侧市场细分度不足，客户很难通过产品介绍来区分不同基金的产品质效。供需持续不平衡的结果，最终将基金选择这个数学与工程学流程，变成了选美性质的艺术大赛。这个效应不单是A股市场，全球先进金融市场也大都经历过这个发展阶段。而且现代金融学研究里亦有相当一个板块去研究这种‘选美现象’，其研究成果广泛应用在金融工程产品设计思路之中，以及包括首席经济学家等金融机构职位设计中。”陈佳认为。